Moody's alerta por el impacto crediticio del gasto masivo en IA

La agencia de calificación Moody's Ratings advirtió el miércoles 22 de julio de 2026 que la carrera por construir infraestructura de inteligencia artificial está erosionando el flujo de caja libre y elevando el riesgo en los balances de los principales hiperescaladores tecnológicos. El reporte analiza a seis empresas clave del sector: Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Oracle y CoreWeave, cuya transición desde esquemas de software con bajo requerimiento de capital hacia modelos intensivos en activos físicos exige volúmenes de inversión sin precedentes.

Según las proyecciones de Moody's, los gastos de capital (capex) destinados a centros de datos, servidores y procesadores alcanzarán los 785.000 millones de dólares en 2026 y llegarán a cerca de un billón de dólares anuales en 2027. Este cambio rompe la fórmula tradicional de Silicon Valley, orientada históricamente a productos de software de bajo costo de duplicación y altos márgenes operativos. La inteligencia artificial generativa requiere, en cambio, instalaciones físicas masivas equipadas con servidores de elevado consumo energético.

Para financiar esta expansión, las corporaciones han recurrido de forma creciente a la captación de fondos en Wall Street. La deuda directa acumulada por el grupo de las seis compañías alcanzó aproximadamente los 460.000 millones de dólares. A su vez, algunas firmas han recurrido a los mercados públicos de renta variable, como Alphabet, matriz de Google, que en junio de 2026 anunció una venta de acciones por 85.000 millones de dólares para obtener liquidez.

Con el fin de evitar que el endeudamiento compute directamente en sus balances, las tecnológicas utilizan esquemas de financiamiento fuera de balance mediante contratos de arrendamiento a largo plazo para centros de datos. Moody's detalló que los compromisos por alquileres ascienden a 1,2 billones de dólares en el grupo. Más de 820.000 millones de esa cifra corresponden a contratos de instalaciones que aún se encuentran en fase de construcción. Aunque estas obligaciones no figuran como deuda convencional, la calificadora las computa como pasivos equivalentes a deuda que exigirán pagos sustanciales de renta en el futuro.

A pesar de la advertencia, la solidez financiera de Microsoft, Alphabet, Amazon y Meta resguarda sus calificaciones crediticias de grado de inversión frente a amenazas inminentes. La presión más inmediata se concentra en emisores de menor perfil crediticio. Oracle mantiene una calificación Baa2 con perspectiva negativa, apenas dos peldaños por encima del nivel especulativo, mientras que el proveedor especializado CoreWeave opera en el mercado de alto rendimiento con una nota Ba3 y financia sus flotas de unidades de procesamiento gráfico (GPU) a través de estructuras complejas de deuda privada.

El reporte subraya también una circularidad estructural en el sector. Parte de los ingresos proyectados por los gigantes de la nube proviene de acuerdos estratégicos con laboratorios de inteligencia artificial que aún no cotizan en bolsa, como OpenAI y Anthropic. Estas firmas reciben inversiones multimillonarias de los hiperescaladores y luego destinan gran parte de esos fondos a contratar capacidad de cómputo en la nube de esos mismos inversores. Moody's señala que esta interdependencia eleva el riesgo global si las expectativas de demanda no se materializan en los plazos previstos.